SFDR: Leitfaden zur Sustainable Finance Disclosure Regulation

Kurzfassung: Die SFDR

Die Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), auch bekannt als Offenlegungsverordnung, ist ein Bestandteil des EU Sustainable Finance Frameworks und zielt darauf ab, private Investitionen mit nachhaltigen Prinzipien zu verbinden. Ihr Zweck besteht darin, sicherzustellen, dass Investoren die relevanten Informationen erhalten, um nachhaltige Investitionsentscheidungen treffen zu können. Die SFDR trat am 10. März 2021 in Kraft und betrifft verschiedene Marktteilnehmer wie Finanzinstitute, Vermögensverwalter und Investmentfonds. Sie verlangt die Offenlegung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) und trägt dazu bei, den Markt für nachhaltige Anlagen zu stärken.

Die Verordnung unterscheidet zwischen unternehmensbezogenen und produktbezogenen Offenlegungspflichten. Unternehmen sind beispielsweise dazu verpflichtet, auf ihren Websites explizit anzugeben, ob sie die Auswirkungen ihrer Entscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigen. Zudem müssen Finanzmarktteilnehmer Informationen darüber geben, inwiefern sie Nachhaltigkeitsrisiken bei ihren Anlageentscheidungen berücksichtigen.

Die Finanzprodukte werden je nach ihrem Einfluss auf ESG-Faktoren in drei Produktkategorien kategorisiert: Artikel 6-Finanzprodukte berücksichtigen ESG-Kriterien bei ihren Anlageentscheidungen oder erläutern, warum Nachhaltigkeitsrisiken für sie keine Rolle spielen; Artikel 8-Finanzprodukte werben mit ökologischen und/oder sozialen Merkmalen; Artikel 9-Finanzprodukte bezeichnen sich als "nachhaltige Investitionen" und verfolgen explizit nachhaltige Ziele.

Transparenz und Berichterstattung sind zentrale Aspekte der SFDR. Unternehmen sind verpflichtet, detaillierte Informationen über ihre Nachhaltigkeitspraktiken offenzulegen, um das Vertrauen der Investoren zu stärken. Eine transparente Kommunikation ermöglicht es Unternehmen, ihre ESG-Performance effektiv zu kommunizieren und das Bewusstsein für ökologische und soziale Fragen zu schärfen.

Die SFDR birgt sowohl Herausforderungen als auch Chancen. Unternehmen müssen komplexe Vorschriften einhalten und transparente Daten bereitstellen. Gleichzeitig bietet die SFDR die Gelegenheit, Produkte anzubieten, die der wachsenden Nachfrage nach nachhaltigen Investitionsmöglichkeiten gerecht werden.

Updates & Aktuelles zur SFDR (Stand: Januar 2026)

Die SFDR entwickelt sich weiter und genau deshalb lohnt sich ein kurzer Blick auf den aktuellen Stand. Wichtig ist dabei: Die bisherigen Regeln gelten weiter, gleichzeitig hat die EU-Kommission Ende 2025 eine Reform (SFDR 2.0) vorgeschlagen. Diese ist noch nicht final, zeigt aber klar, wohin die Reise gehen soll.

SFDR 2.0: Was die EU-Kommission ändern möchte (Vorschlag, noch kein Recht)

Mit dem Reformvorschlag will die Kommission die SFDR für Unternehmen und Anleger einfacher und verständlicher machen. Im Fokus stehen dabei weniger Komplexität und mehr Klarheit, gerade mit Blick auf Greenwashing.

Geplante Neuerungen im Überblick:

• Weniger Offenlegung auf Unternehmensebene: Das PAI-Statement auf Unternehmensebene (Principal Adverse Impacts) soll nach dem Vorschlag entfallen.
• Schlankere Informationen für Privatanleger: Kürzere, stärker fokussierte Angaben statt sehr umfangreicher Templates.
• Neue, freiwillige Produkt-Kategorien (statt Artikel 8/9 als Label):
  • Sustainable (Produkte mit nachhaltigem Ziel/Beitrag)
  • Transition (Produkte mit glaubwürdigem Transformationspfad)
  • ESG basics (ESG-Ansätze ohne Sustainable/Transition-Qualität)
• Klarere Mindestanforderungen: Für kategorisierte Produkte sind u. a. ein hoher Portfolio-Anteil (70 %) passend zur Strategie sowie Ausschlüsse für bestimmte schädliche Aktivitäten vorgesehen.
• Strengere Regeln für ESG-Begriffe im Marketing: ESG-Claims sollen stärker an diese Kategorien gebunden werden.

Was bis dahin weiterhin gilt

Bis das Gesetzgebungsverfahren abgeschlossen ist, bleibt die Praxis wie bisher: Artikel 6/8/9, plus RTS-Templates für die standardisierte Offenlegung.

Dazu kommen laufend Auslegungshilfen:

• Die europäischen Aufsichtsbehörden haben die konsolidierten Q&Aszuletzt am 4. November 2025 aktualisiert, hilfreich für Detailfragen aus der Umsetzung.
• Die RTS wurden zudem 2023 angepasst (u. a. zusätzliche Angaben zu Taxonomie-konformen Gas- und Nuklearaktivitäten in den Templates).

Praktisch wichtig für Kommunikation

Für Unternehmen ist aktuell besonders relevant, dass ESG-Aussagen in Produktnamen und Marketing stärker unter Beobachtung stehen. Dazu gehören auch die ESMA-Leitlinien zu Fondsnamen mit ESG-/Nachhaltigkeitsbegriffen (z. B. Schwellenwerte und Ausschlüsse).

SFDR: Definition, Erläuterung und Offenlegungsverordnung

Wann ist die SFDR in Kraft getreten?

Die Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) ist am 10. März 2021 in Kraft getreten und beinhaltet eine Vielzahl von Disclosure Requirements. Mit ihrer Einführung hat die Europäische Kommission ein wichtiges Instrument zur Förderung der Transparenz im Finanzsektor geschaffen. Unternehmen und Investoren müssen nun genauere Informationen über ihre nachhaltigen Anlagestrategien und -produkte offenlegen. Die Sustainable Finance Disclosure Regulation betrifft Asset Manager und gilt für eine Vielzahl von Marktteilnehmern, darunter Finanzinstitute, Vermögensverwalter und Investmentfonds. Durch die Offenlegung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) sollen Anleger in die Lage versetzt werden, fundierte Entscheidungen zu treffen, die sich langfristig positiv auf die Nachhaltigkeit auswirken. Damit trägt die SFDR dazu bei, den Markt für nachhaltige Geldanlagen zu stärken und eine verantwortungsvolle Kapitalallokation zu fördern.

Delegierte Verordnung & RTS: Was wurde konkretisiert und wann?

Die SFDR ist der Rahmen. Damit aus dem Rahmen konkrete, vergleichbare Angaben werden, hat die EU die Vorgaben über eine Delegierte Verordnung (die sogenannten Regulatory Technical Standards – RTS) ergänzt. Diese Standards legen fest, welche Informationen offengelegt werden müssen, wie sie zu berechnen sind und in welcher Form sie dargestellt werden (z. B. über feste Templates).

Die wichtigsten Meilensteine in der Praxis:

• Seit 1. Januar 2023: Die RTS (Level-2-Regeln) gelten verbindlich, inklusive standardisierter Templates für vorvertragliche Informationen und regelmäßige Berichte.
• Seit 20. Februar 2023: Die RTS wurden nochmals angepasst (u. a. Ergänzungen/Feinschliff in den Anhängen und zusätzliche Klarstellungen, insbesondere dort, wo Produkte auch Taxonomie-Bezüge abbilden).
• Fortlaufende Auslegung (wichtig für die Umsetzung): Die europäischen Aufsichtsbehörden aktualisieren regelmäßig ihre Q&As, um typische Praxisfragen zu klären. Der aktuellste konsolidierte Stand wurde im November 2025 veröffentlicht.

Update: SFDR 2.0 ist in Arbeit (Stand: Januar 2026)

Parallel zum laufenden Regelwerk gibt es ein zentrales Update. Die EU-Kommission hat Ende 2025 eine Reform der SFDR (SFDR 2.0) vorgeschlagen. Das ist noch nicht final – aber es zeigt, worauf sich Unternehmen und Marktteilnehmer mittelfristig einstellen sollten.

Die Richtung ist klar:

• Vereinfachung der Offenlegungen (weniger Komplexität, mehr Verständlichkeit)
• Mehr Klarheit bei Produktkategorien (weniger Artikel-8/9-Label-Logik, mehr eindeutige Einordnung)
• Stärkere Leitplanken gegen Greenwashing, vor allem bei Aussagen in Vermarktung und Produktkommunikation

Was besagt die Offenlegungsverordnung?

Die Offenlegungsverordnung soll für mehr Transparenz und Klarheit in Bezug auf nachhaltige Investitionen schaffen. Sie verlangt von Finanzmarktteilnehmern und Finanzberatern, Informationen über Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien offenzulegen, um Anleger über die Nachhaltigkeit ihrer Investitionen zu informieren. Die Offenlegungsverordnung besteht aus zwei Hauptteilen: der Pflicht zur Offenlegung von Nachhaltigkeitsinformationen und der Pflicht zur Integration von Nachhaltigkeitsrisiken in den Anlageentscheidungsprozess. Dadurch sollen Anleger in die Lage versetzt werden, bessere Entscheidungen zu treffen, die sowohl finanziell rentabel sind als auch positive Auswirkungen auf Umwelt und Gesellschaft berücksichtigen.

Wer fällt unter die Offenlegungspflicht?

Die Sustainable Finance Disclosure Regulation spielt im Finanzsektor eine entscheidende Rolle, da sie einen klaren Rahmen für die Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in die Anlagestrategien vorgibt. Gemäß Artikel 2 der SFDR umfasst die Regulation Finanzmarktteilnehmer wie beispielsweise Investmentfonds, Vermögensverwalter, Pensionsfonds, Versicherungsunternehmen und Finanzberater. Die Verordnung gilt aber nicht nur für EU-weite Unternehmen, sondern auch für Drittländer wie z.B. die Schweiz, sofern sie ihre Dienstleistungen innerhalb der EU anbieten oder dort ihren Sitz haben. Insgesamt soll die Verordnung dazu beitragen, die Transparenz und Vergleichbarkeit im Bereich des nachhaltigen Finanzwesens zu verbessern und Anlegern fundierte Entscheidungen zu ermöglichen.

Unterschiede zwischen unternehmens- und produktbezogenen Offenlegungspflichten

Unter den unternehmensbezogenen Offenlegungspflichten ist Artikel 4 SFDR essenziell, denn dieser regelt das PAI-Statement (Principal-Adverse-Impacts-Statement), welches Transparenz auf den Webseiten der Finanzmarktteilnehmer fordert. Konkret bedeutet dies, dass Finanzmarktteilnehmer darüber informieren müssen, ob sie die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investitionsentscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigen. Sollten sie dies tun, sind sie beispielsweise dazu verpflichtet, Art und Umfang ihrer Tätigkeiten offenzulegen, unter anderem ihren CO₂-Fußabdruck. Werden die nachteiligen Auswirkungen auf die Nachhaltigkeitsfaktoren nicht berücksichtigt, müssen sie dies begründen.

In Bezug auf die produktbezogenen Offenlegungspflichten sind Artikel 6, 8 und 9 SFDR relevant. Danach müssen Finanzmarktteilnehmer für jedes Finanzprodukt, das den Anforderungen der EU-Offenlegungsverordnung entspricht, Informationen über die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken bei ihren Anlageentscheidungen bereitstellen. Weitere Anforderungen gelten insbesondere dann, wenn die Finanzprodukte mit ökologischen und/oder sozialen Merkmalen beworben (Artikel 8 SFDR) oder als nachhaltige Investition vermarktet werden (Artikel 9 SFDR). Artikel 11 SFDR gilt daher für solche Finanzprodukte und sieht eine regelmäßige Berichterstattung darüber vor, inwieweit diese Nachhaltigkeitsziele erreicht werden. Darüber hinaus sind sie nach Art. 10 SFDR verpflichtet, die nach Art. 8, 9 und 11 SFDR erforderlichen Informationen auch auf ihrer Website zu veröffentlichen.

Die EU-Offenlegungsverordnung konkretisiert die Pflichten in der Delegierten Verordnung, welche technische Regulierungsstandards (Regulatory Technical Standards) für die Offenlegungspflichten gemäß der Artikel 4, 7, 8, 9, 10 und 11 SFDR festlegt.

Rolle von Transparenz und Berichterstattung

Transparenz und Berichterstattung spielen im Rahmen der Sustainable Finance Disclosure Regulation eine zentrale Rolle. Unternehmen müssen genaue Informationen über ihre Nachhaltigkeitspraktiken und -ziele offenlegen, um die Anforderungen der Verordnung zu erfüllen. Dies ermöglicht es Investoren und anderen Marktteilnehmern, fundierte Entscheidungen im Einklang mit ihren Nachhaltigkeitszielen zu treffen. Die Transparenz fördert Vertrauen in den Markt und schafft eine solide Grundlage für nachhaltige Investitionen. Durch eine klare Berichterstattung können Unternehmen ihre ESG-Performance effektiv kommunizieren und das Bewusstsein für ökologische und soziale Belange stärken. Eine transparente Kommunikation ist entscheidend, um die Ziele zu erreichen und den Übergang zu einer nachhaltigeren Finanzwirtschaft zu unterstützen.

Kategorisierung von Nachhaltigkeitsfonds: Wie die ESG-Kriterien die Zukunft gestalten

Die Kategorisierung von Nachhaltigkeitsfonds ist ein wichtiger Schritt zur Förderung nachhaltiger Investments. Durch klare Vorgaben und Transparenz schafft das Regelwerk eine Grundlage für Anleger, um die Nachhaltigkeit von Fonds besser zu verstehen. Unter Berücksichtigung von ESG-Kriterien ermöglicht die Regulation eine differenzierte Einordnung von Investmentprodukten. Investoren erhalten so fundierte Informationen über den Nachhaltigkeitsgrad eines Fonds und können gezielter in ESG-konforme Produkte investieren. Die Kategorisierung dient auch dem Schutz der Anlegerinteressen und fördert das Vertrauen in den nachhaltigen Finanzmarkt. Unternehmen sind aufgefordert, die Offenlegungspflichten gemäß der Regulation umfassend zu erfüllen, um ihre Nachhaltigkeitsbemühungen transparent darzustellen und sich positiv im Markt zu positionieren.

Herausforderungen und Chancen

Die Integration von Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien gemäß der Regulation ist für Unternehmen von entscheidender Bedeutung. Durch die Berücksichtigung dieser Kriterien können sie nicht nur ökologische und soziale Auswirkungen minimieren, sondern auch langfristige Werte schaffen. Der Rahmen der SFDR stellt klare Anforderungen an die Offenlegung dieser Kriterien fest, um Transparenz und Verantwortlichkeit zu fördern. Unternehmen, die ESG-Faktoren in ihre Investitionsentscheidungen einbeziehen, leisten einen aktiven Beitrag zur nachhaltigen Entwicklung bei und erfüllen gleichzeitig regulatorische Anforderungen. Die Einbindung der Kriterien bietet eine Chance, positive Veränderungen voranzutreiben und langfristig erfolgreich zu sein, ist aber auch mit besonderen Herausforderungen verbunden. Es ist daher unerlässlich, dass sich Unternehmen mit den Anforderungen der Regulation auseinandersetzen.

Das Zusammenspiel mit anderen Vorschriften

Die EU-Taxonomie (EU Taxonomy), die Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) und die Sustainable Finance Disclosure Regulation sind Bestandteile eines umfassenden "Nachhaltigen Finanzrahmens" der Europäischen Union, welcher Nachhaltigkeitskriterien für verschiedene Bereiche der Wirtschaft festlegt.

Was nachhaltig ist, bestimmt die EU-Taxonomie

Die EU-Taxonomie liefert die gemeinsame Definition dafür, was als ökologisch nachhaltig gilt. Die Taxonomie-Verordnung ist bereits am 12. Juli 2020 in Kraft getreten. In der Praxis wurden die Kriterien aber stufenweise anwendbar (z. B. zuerst für Klimaschutz/Anpassung ab 2022, weitere Umweltziele später).

Für die SFDR ist das Zusammenspiel vor allem bei Artikel-8- und Artikel-9-Finanzprodukten relevant: Seit dem 1. Januar 2022 werden die produktbezogenen Offenlegungspflichten durch Artikel 5 bis 7 der Taxonomie-Verordnung ergänzt. Das heißt: Wer ökologische Merkmale bzw. nachhaltige Ziele bewirbt, muss transparent machen, ob und in welchem Umfang Investitionen taxonomiekonform sind (typisch über eine Taxonomie-Quote).

Update zur Praxis (Taxonomie-Reporting wird einfacher):
Mit der Delegierten Verordnung (EU) 2026/73 wurden die Taxonomie-Berichtspflichten spürbar vereinfacht, u. a. durch eine 10%-Wesentlichkeitsschwelle, die Detailprüfungen und Reporting für nicht wesentliche Aktivitäten/Positionen reduziert. Die Änderungen wurden am 8. Januar 2026 im EU-Amtsblatt veröffentlicht und sind seit 28. Januar 2026 in Kraft (mit Übergang/Optionen für die Erstanwendung).

Auch die CSRD und SFRD gehen Hand in Hand

CSR-Reporting spielt in der Unternehmenswelt eine immer wichtigere Rolle: Durch die Veröffentlichung von Berichten über Umweltauswirkungen, sozialen Projekten und ethischen Standards zeigen Unternehmen ihre Verantwortung gegenüber der Gesellschaft.

Die CSRD ist am 5. Januar 2023 in Kraft getreten. Die erste Welle berichtet erstmals für das Geschäftsjahr 2024 (Berichte werden 2025 veröffentlicht).

Update (Zeitplan & Scope in Bewegung):

• Mit der Stop-the-clock-Richtlinie (EU) 2025/794 wurden die Starttermine für spätere CSRD-Wellen um zwei Jahre verschoben, die erste Welle bleibt grundsätzlich unverändert.
• Zusätzlich gibt es im Rahmen des Omnibus-Pakets eine vorläufige politische Einigung (9. Dezember 2025), die die CSRD künftig stärker auf sehr große Unternehmen fokussieren würde (u. a. > 1.000 Mitarbeitende und > 450 Mio. € Umsatz). Das ist ein wichtiger Trend, final beschlossen ist das jedoch noch nicht.

In der Praxis bedeutet das: CSRD-Daten werden für viele Unternehmen standardisierter, kommen je nach Welle aber später und genau das wirkt sich wiederum darauf aus, wie schnell Finanzmarktteilnehmer ihre SFDR-Offenlegungen mit belastbaren Unternehmensdaten unterlegen können.

Tipps für Unternehmen

Hier sind drei praktische Tipps im Umgang mit der Verordnung:

1. Die Weiterentwicklung der Verordnung sollte nicht aus den Augen verloren werden: Die Leitlinien und Erläuterungen der Aufsichtsbehörden wie EBA, EIOPA und ESMA ändern sich kontinuierlich - bleiben Sie also immer auf dem neuesten Stand.
2. Ein weiterer wichtiger Aspekt ist das Zusammenspiel von SFDR, EU-Taxonomie und CSRD. Es ist essenziell, diese Entwicklungen genau zu verfolgen, um stets auf dem aktuellen Stand zu sein.
3. Es ist ebenso wichtig, Entwicklungen außerhalb Europas zu beobachten und zu berücksichtigen. Der globale Markt für nachhaltige Finanzen wächst stetig und internationale Standards können einen erheblichen Einfluss auf die europäische Regulierung haben. Daher müssen wir auch Trends und Initiativen in anderen Regionen wie den USA oder Asien im Auge behalten.

Es gilt also nicht nur statische Vorgaben einzuhalten, sondern sich laufend über neue Richtlinien und Erläuterungen der Aufsichtsbehörden zu informieren. Nur so kann sichergestellt werden, den Anforderungen an Nachhaltigkeit und Transparenz im Finanzsektor gerecht zu werden.

Fazit

Zukunftsaussichten: Mehr Transparenz, Verantwortung und Nachhaltigkeit unter dem Einfluss der SFDR

Die Zukunftsaussichten unter dem Einfluss der Regulation sind vielversprechend. Mit ihrem klaren Fokus auf Transparenz, Verantwortung und Nachhaltigkeit wird sie einen positiven Wandel im Finanzsektor vorantreiben. Unternehmen und Investoren werden verstärkt dazu angehalten sein, ESG-Kriterien in ihre Entscheidungsprozesse zu integrieren und somit langfristige Werte zu schaffen. Die verstärkte Offenlegung nachhaltigkeitsbezogener Informationen wird es den Marktteilnehmern ermöglichen, fundiertere Investmententscheidungen zu treffen und gleichzeitig das Bewusstsein für Umwelt- und Sozialbelange zu stärken. Die SFDR wird somit nicht nur die finanzielle Performance verbessern, sondern auch einen wichtigen Beitrag zum globalen Wandel hin zu einer nachhaltigeren Wirtschaft leisten.